L'excès de levier financier pourrait conduire aux "larmes"

Stephen Green, le Président de HSBC, s'inquiète dans un entretien de la taille importante atteinte par certaines transactions de rachat d'entreprises et du fort effet de levier financier correspondant, craignant "que tout se termine en larmes" pour le système si une opération venait, enfin, à connaître des difficultés. Selon le quotidien, cet appel rend compte du sentiment d'inquiétudes des dirigeants de banques face à une situation de plus en plus complexe et délicate sur le front des crédits, HSBC notamment ayant concédé un avertissement du fait de soucis sur les prêts immobiliers à risque outre-Atlantique.
Article du Financial Times

Les AG 2007 du CAC 40 en chiffres

Quorum moyen : 56.1 % contre 48.8 % en 2005
83 % des AG se sont tenues sur première convocation( 81 % en 2006 et 57 % en 2005)
71 % des entreprises proposent un cadeau aux actionnaires
17 résolutions étaient en moyenne soumises au vote. Sur un total de 694 résolutions, 14 ont été rejetées et 35 votées avec moins de 75 % des voix.
34 sociétés ont augmenté leur dividende, dont 9 de plus de 30 %
Source : Capitalcom, Deloitte, Norton Rose

Les banques veulent soigner leurs services aux hedges funds

Les fonds d'arbitrage sont des clients précieux pour les grands établissements bancaires. Deutsche Bank et Credit Suisse s'apprêtent à dévoiler de nouvelles offres de services réservées à cette catégorie d'investisseurs.
La premiére banque Allemande est sur le point d'annoncer le recrutement de John Budzyna, anciennement coresponsable des hedge funds chez Ernst&Young, pour diriger une nouvelle unité de conseil. Celle-ci aidera notamment les fonds à mieux gérer le front et back office, l'audit et la gestion du risque.
De son coté, le groupe suisse prépare le lancement d'une nouvelle solution technologique baptisée Advanced Prime pour cibler le secteur.

La ligne de conduite d'Eddie Misrahi, nouveau président de l'AFIC

L'Association française des investisseures en capital (AFIC) a accueilli mercredi un nouveau président en la personne d'Eddie Misrahi, directeur délégué d'APAX, qui succéde ainsi à Patrick Sayer, président du directoire d'Eurazeo.
Le président entend, en termes de priorité, "favoriser le financement des PME françaises" en cherchant à développer un " Small Business Act" et en assurant "la promotion du capital-risque, qui souffre de la comparaison avec les LBO".
L'accent sera également mis sur l'orientation d'une "part plus importante de l'épargne longue des Français et des institutions financières de l'Hexagone vers le capital investissement."

La participation des étrangers dans le capital des sociétés du CAC 40 augmente régulièrement

Les investisseurs étrangers, majoritairement originaires de la zone euro, détenaient 46,2% de la capitalisation boursière des sociétés françaises du CAC 40 à la fin 2006, soit 1,3% de plus qu'un an auparavant.

"Il s'agit essentiellement d'une détention au titre d'investissements de portefeuille, sans implication dans la gouvernance de la société dont les actions sont possédées", tempère la Banque de France, qui note toutefois une légère augmentation de la part des investissements directs (3,5 %, contre 3,1% en 2005) dans les sociétés françaises du CAC 40.

Origine des Hedge Funds

L'origine des Hedge funds remonte à plus de cinquante ans.
Il est généralementa dmis que le premier de ces fonds a été créé en 1949 aux Etats-Unis par Alfred Winslow Jones. Le terme de Hedge Fund (fonds de couverture), qui n'a été forgé qu'ultérieurement, a été retenu parce que le style de placement du fonds d'origine était conçu pour rester neutre aux évolutions générales des marchés en combinant des positions courtes et longues.
De cette manière, les fonds pouvaient chercher à réaliser des rendements absolus dans des conditions de marché variables.
Sur la période plus récente, toutefois, le terme de hedge fund est appliqué a tous véhicule de placement collectif privé destiné à des investisseurs " sophistiqués", peu réglementé et ayant recours à l'effet de levier.

Golden Handshake

NDLR : "poignée de main dorée"
Somme donnée au dirigeant au moment ou il signe son contrat afin de compenser ce qu'il laisse "sur la table" en quittant son poste précédent.
Egalement dénommé "Welcome Bonus" ou "Sign on bonus"

Révision du pacte d'actionnaires d'EADS

"Nicolas Sarkozy s'est prononcé pour une révision du pacte d'actionnaires d'EADS. Il juge cela indispensable pour procéder à une augmentation de capital et à l'arrivée de nouveaux actionnaires qui voudront être associés à la gestion du groupe", rappelle Louis Gallois - co président exécutif français d'EADS dans un entretien au Monde.
"C'est une option que je partage, même si j'ai toujours eu le soutien des actionnaires actuels et en particulier d'Arnaud Lagardère pour mener les actions que je jugeais utiles" ajoute-t-il.

"Value investor" et "Value Trap"

Le comportement émotionnel et la psychologie des investisseurs créent souvent des opportunités saisies par des « value investor » (ce que sont Bernard Arnault, Albert Frère ou Michel David-Weill par exemple), en abaissant la valeur boursière de bonnes entreprises en dessous de leur valeur intrinsèque. Néanmoins, de telles sociétés restent affectées par la psychologie négative du marché pour des périodes plus longues qu’initialement escompté et peuvent ainsi constituer un piège (« value trap »).
L’élimination de l’écart entre la valeur réelle et boursière exige du temps

Record date

L'implication des gérants pourrait bien être renforcée par la mise en oeuvre de la "record date".
Une réforme prévoit en effet qu'à compter du 1 er Janvier 2007, les actionnaires qui souhaitent voter ne sont plus obligés de bloquer leurs titres.
Ils sont dorénavant uniquement soumis à une obligation de blocage qui est révocable et qui intervient seulement trois jous avant la tenue de l'AG.
A cette date, le conservateur du mandaté par l'entreprise qui tient son assemblée devra dresser une photo de l'actionnariat de l'entreprise.
Cette mesure était réclamée depuis plusieurs années par les gérants résidents et surtout non résidents qui ne votaient pas en raison de l'obligation de blocage des titres.

Le "Monde" vote une réforme de sa gouvernance

La Société des rédacteurs du Monde (SRM) a approuvé, à 69,9% des votants, la réforme de la gouvernance du groupe LeMonde, qui instaure une dissociation des fonctions dirigeantes.
La SRM a voté en faveur du « principe d’une dissociation claire des fonctions » de président du directoire du groupe et de directeur délégué du journal « Le Monde ».
Selon cette réforme, le président du groupe Le Monde n’a donc plus d’autorité éditoriale sur le quotidien. En cas de séparation des fonctions, la SRM détient un droit de veto sur la nomination du directeur délégué.
Ce vote intervient alors que, le 22 mai, la rédaction du « Monde » doit se prononcer sur la candidature de Jean-Marie Colombani (photo), candidat à sa propre succession à la présidence du directoire. Un accord conclu entre la SRM et la Société civile des personnels des Publications de la Vie Catholique prévoit qu’en cas d’opposition d’une des deux parties, la candidature soit rejetée.

Les fonds d'investissement de proximité

Les fonds d'investissement de proximité (FIP) ont été créés par la loi pour l’initiative économique de Renaud Dutreil du 1er août 2003. Il s’agit d’une nouvelle catégorie de fonds communs de placement destinés à drainer l’épargne de proximité vers les petites et moyennes entreprises les plus dynamiques d’un territoire constitué d’une à trois régions limitrophes.
Grâce à ce nouvel instrument de développement économique local, les PME, et plus particulièrement les nouvelles entreprises, qui ont souvent beaucoup de difficultés à trouver des fonds auprès d’investisseurs pour renforcer leurs capitaux propres, pourront améliorer leurs sources de financement.
L’objectif du FIP est de favoriser ainsi le développement économique régional et la création d’emplois en mobilisantl’épargne. Ouverts aux particuliers, ces fonds peuvent également être souscrits par des investisseurs institutionnels publics ou privés.
Une instruction du 19 avril2007 (BOI 4K-2-07) vient d’en préciser le régime juridique
et fiscal.

Activist league table

Il y avait déjà des league tables pour les conseils en fusions-acquisitions, les gérants de fonds, les avocats d'affaires...Pourquoi pas un classement des actionnaires activistes selon leur degré d'efficacité ? C'est désormais chose faite puisque le Financial Times propose sur son site www.ft.com/activist un vote en ligne sur le sujet.
On ne s'étonnera pas d'y trouver bon premier, avec 28 % des suffrages, Reade Griffith, patron du hedge fund Polygon, qui s'illustra sur les dossiers British Energy, Telent ou Marconi, suivi par Eric Knignt (Knight Vinke), bien connu depuis son intervention dans le dossier Suez. Chris Hohn (TCI), "tombeur" d'ABN Amro, est également bien placé. Mais les vétérans Carl Icahn et Kirk Kerkorian, respectivement 3éme et 5 éme, ont toujours leurs adeptes.
Preuve qu'en matière d'activisme, les jeunes n'ont rien inventé.

Jetons de présence

Les membres des conseils d'administration ou de surveillance des sociétés anonymes (SA) sont rémunérés par des jetons de présence. Ils peuvent déduire du montant de ces rémunérations perçues au cours d'une année le montant des frais engagés dans l'exercice de leurs fonctions au titre de la même année, avant de les soumettre à l'impôt.
Toutefois, pour être admises en déduction, ces dépenses doivent être prises en compte pour leur montant réel et justifié, avoir effectivement été payées, avoir été rendues nécessaire spar l'exercice des fonctions et ne pas avoir été remboursées par la société. Les frais de téléphone et de déplacement pour se rendre aux réunions du conseil et les frais de restauration constituent notamment de telles dépenses.

Societes anonymes : Quand poser des questions écrites ?

A compter du jour de la convocation à l'assemblée générale tout actionnaire d'une société anonyme a la faculté de poser des question écrites auxquelles le conseil d'administration (ou le directoire) est tenu de répondre. Jusqu'alors, aucun date limite n'était fixée pour le dépôt des questions : les actionnaires pouvaient donc poser des questions jusqu'à l'ouverture des débats en assemblée. Dorénaveant, les questions devront être envoyé au siège social, par lettre RAR adressée au président du conseil d'administration ( ou du directoire) ou par voie de télécommunication électronique à l'adresse indiquée dans la convocation, au plus tard le quatrième jour ouvré précédant la date de l'assemblée générale.

Structure sous forme de coopérative

La premiére chaîne hotelière internationale en France : Best Western a comme caractéristique principale sa nature de coopérative.
Elle n'existe ainsi que par la volonté commune de ses adhérents actionnaires qui sont seuls bénéficiaires des activités qu'elle développe. Cette structure a également l'avantage de permettre le partage des idées, l'émulation indispensable pour comprendre son marché et faire avancer l'enseigne.
Les hotels Best Western fonctionnent sous forme de coopérative dans la plupart des pays affiliés. Ces coopératives appartiennent aux pays associés et aux actionnaires.Pour les hoteliers, les avantages sont évidents. L'adhérent reste indépendant dans la gestion de son entreprise, mais il a la possibilité de recourir au services communs, tels que la centralisation de commandes, les conseils, l'assurance comptable et juridique, ou encore la formation.

Le nouveau visage de l'Etat actionnaire

Un homme inconnu du grand public a entre ses mains la plus grosse fortune de France. A 43 ans, il gère un patrimoine 3 X supérieur à celui de Bill Gates, 7 X plus gros que celui de Bernard Arnault : 150 milliards d'euros de titres d'entreprises cotées, sans compter les participations dans les sociétés non cotées.
Bruno Bézard dirige désormais l'Agence des participations de l'Etat (APE)
Adresse web : http://www.ape.minefi.gouv.fr/

Impôt sur la fortune et concurrence fiscale

La suède va abandonner l'impôt sur la fortune.
La concurrence fiscale touche même l'Europe du Nord. La coalition de centre droit au pouvoir en Suède depuis septembre dernier a annoncé mercredi, son intention de supprimer l'impôt sur la fortune pour stimuler la création d'entreprise et l'investissement.Il s'agit d'une petite révolution dans le royaume scandinave car l'ISF y a été introduit en 1947 !
Seuls 5 pays en Europe ont encore recours à ce type de taxation : l'Espagne, la France, la Norvège, la Suéde et...la Suisse !

Déduire les intérêts d'emprunts souscrits pour acquérir des titres de sociétés

Le saviez vous ?Les intérêts des emprunts contractés par des salariés pour acquérir des titres de la société soumise à l'IS dans laquelle ils exercent leur activité professionnelle sont déductibles de leur rémunération.
L'achat ou la souscription des titres doit être directement utile à l'acquisition ou à la conservation des revenus.
Les intérêts déduits doivent être proportionnés aux revenus attendus de l'activité salariée. En pratique, l'administration retient les intérêts correspondant à l'emprunt qui n'excède pas 3 fois la rémunération imposable.
Cette nouvelle doctrine est applicable aux litiges en cours.

Utile : Covered Bonds

Les "covered bonds" sont des titres adossés à des actifs jugés de bonne qualité, généralement des prêts immobiliers.
Contrairement aux produits titrisés, les émetteurs conservent le risque lié à ces créances.
Très bien notées par les agences de notation, ces obligations permettent de lever des fonds à un très bas coût. D'où leur succès.